被在場專家評價為“比科學家更有耐心的投資家”——東方證券股權投資與交易部總監(jiān)唐潔女士，在剛剛過去的3·18“干細胞與再生醫(yī)學技術戰(zhàn)略發(fā)展論壇暨漢氏聯(lián)合成立十周年慶典”上，從投資人的角度發(fā)表了精彩觀點，讓我們一睹為快吧！

  唐杰女士發(fā)言全文如下——

東方證券股權投資與交易部總監(jiān)唐潔女士

  “大家好！我是漢氏聯(lián)合的做市商，同時也是漢氏聯(lián)合的股東。今天參加漢氏聯(lián)合十年的慶典內心真是心潮起伏，看到企業(yè)十年艱辛的發(fā)展，希望在未來更好地陪伴他們。我今天呢就代表漢氏聯(lián)合的股東，以投資人的身份來說一些不得不說的話。

  首先，干細胞這個話題在資本市場已經(jīng)熱了不短時間了，每次交流起來都有兩個特別關心的問題：一個是政策層面的問題，另外一個是怎樣去做估值。由于干細胞行業(yè)的特殊性，投資人很容易把干細胞神化，從而插上想象的翅膀，但現(xiàn)實卻是——羅馬不是一天建成的。

  干細胞藥物在全世界都屬于前沿科技，在研發(fā)申請階段要經(jīng)過倫理關要考核細胞的質量，要做臨床等等，是一個非常漫長的過程。而干細胞作為新興的產業(yè)，監(jiān)管部門評審需要制定一套新的評價標準，并且，在評審過程中出于安全負責的考慮往往需要更多基礎數(shù)據(jù)、更多的時間，這也導致了很多人誤以為政策上干細胞行業(yè)是有阻礙的，在這個過程中有很多投資人失去了耐心。同樣，作為我們干細胞企業(yè)來講，不得不經(jīng)歷這個漫長而又痛苦的過程，在這個過程中還需要不斷投入。

  在資本市場上，干細胞這陣風一吹而過，但我們的企業(yè)必須繼續(xù)生存下去，于是，很多研究干細胞的企業(yè)開拓了像干細胞存儲存儲、護膚品、美容品等相關產業(yè)以此來帶動增加收入，補充流動資金和增加研發(fā)投入，我個人對于行業(yè)的未來充滿了信心，我也感覺到國家政策方面也都在支持干細胞的研究工作。今天在座的有很多干細胞領域的專家，理解得應該比我更加通透。

  在資本市場上，有一個比較奇怪的現(xiàn)象，就是高新技術企業(yè)研發(fā)類的行業(yè)來講，有時候沒有收入反而比沒收入更好，沒有收入可以放藍圖，未來可以有無盡的想象空間，機構往往會通過高新技術所帶來的成長性、未來可能實現(xiàn)的價值折現(xiàn)去判斷企業(yè)的價值，而對于已經(jīng)有了收入的企業(yè)，投資機構往往會依據(jù)公司目前已明確的收入來源，會更看重這部分收入的持續(xù)性和增長性。我在這里說這些，并不是說鼓勵我們的企業(yè)去放棄收入，畢竟企業(yè)要生存、要投入、要養(yǎng)活這么多員工是不容易的。我的意思是想說，對于這類企業(yè)，投資機構要適當調整估值的方式，要更科學、更符合新興產業(yè)的特質。在這里舉個例子，比如說一家做干細胞藥物研發(fā)的公司，在藥品研發(fā)和報批的過程中又開展了干細胞護膚品的生產、銷售業(yè)務，假如護膚品業(yè)務給公司帶來一千萬利潤，那么我想問下各位投資人，該怎樣給這家公司做估值呢？是按照上交所上海家化的10倍PE呢，還是按照紐交所聯(lián)合利華15倍的PE呢？那這樣估值是否合理呢？首先的話，如果給干細胞的企業(yè)護膚品和化妝品估值，我想韓教授答應的話，我們作為股東也不會答應的。

  在這里我想講一句話——我們這個行業(yè)每一個進步，每一個產品的研發(fā)其實都代表了整個人類突破自我的局限，代表了科學發(fā)展和人類進步，在這樣一個行業(yè)里面，我想我們也應該突破傳統(tǒng)的估值方式，來給予一個合理的估值。總之，創(chuàng)新型的公司就和新三板一樣，它是一個新生的事物，它在不斷成長和不斷完善的過程中，我們每一個投資人都想踩準投資時代的步伐，順應潮流，投到“獨角獸”，和它一起成長，最終賺到成長的錢。

  干細胞行業(yè)的前景是無限光明的，最后我只有兩句話——

  第一，我們一起保持耐心；第二，我們一起堅守信心。謝謝大家！”